儲能技術在新能源大發展中不可或缺，抽水蓄能和電化學儲能是未來的主力發展方向。雙碳背景下，風光發電將成為未來主要能源形式，其裝機量將大幅攀升，但風光新能源存在的天然不穩定性使得儲能技術成為必不可少的解決問題的利器。儲能技術形態多樣，其中抽水蓄能技術最為成熟且性價比最高，而電化學儲能受益于技術的不斷演進具備可觀的降本空間。從整體行業發展上看，2021 年標志著儲能行業正式跨越歷史性節點，邁向高速發展新時期的轉折點，中央出臺密集儲能利好政策，推動行業整體大跨步前進。

　　抽水蓄能百億行業增量明確，中國電建或成最大贏家。從世界范圍橫向對比來看，我國抽蓄的配置比例處于嚴重不足的狀況，其主要原因或在于過往對于抽水蓄能商業模式的不清晰帶來的經濟效益不足的問題。2021 年5 月，發改委發布的《進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》直擊抽水蓄能發展面臨的市場化問題，為后續抽水蓄能的建設鋪平道路。而伴隨國家能源局于9 月份發布的《抽水蓄能中長期發展規劃》一同而來的是抽水蓄能建設空間的大幅擴張，我們預測在“十四五”和“十五五”的新增抽水蓄能年均投資規模達到200 億元和500 億元左右，中國電建作為在抽蓄市場擁有80%的龍頭企業，或有望成為最大贏家。

　　受益于保障政策和成本下降，電化學儲能蓄勢待發。除中央政策的指導性綱領外，今年各地政府還頻出各類政策以保障儲能的相關建設推進。而在2020 年底，中國電化學儲能突破了過去數年反復提及的1500 元/kWh 系統成本的關鍵拐點，未來成本有望進一步下行，電化學儲能的大時代已然開啟。根據CNESA 的測算，2021-2025 年，在保守場景和理想場景下，電化學儲能的年均新增裝機量有望達到6.4GW 和10.5GW(2020 年新增裝機量為1.56GW)，同時依舊按1500 元/kWh 的投資額進行測算，電化學儲能所帶來的年均建設空間將分別躍至96.7 億元和157.8 億元。

　　此外，值得一提的是，作為能量密度極高且無任何碳排放的“終極能源”，氫能產業鏈也開始受到政策和行業公司的重視。

　　標的方面，我們推薦在國內抽水蓄能規劃設計方面的份額占比約90%,承擔建設項目份額占比約80%的龍頭中國電建，參與6 座抽水蓄能電站建設的地方龍頭粵水電;將儲能和氫能業務作為十四五發展核心的中國能建，以及緊抓用戶側資源，擁有EPCO 一站式綜合服務能力的用戶側儲能建設企業——蘇文電能。


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