核心觀點：

　　事件：近期，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等5家上市公司分別發布4 月生豬出欄數據：出欄量整體保持增長趨勢，銷售均價觸底回升。

　　出欄量：4 月份，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分別出欄商品豬632.1 萬頭、142.7 萬頭、91.9 萬頭、38.1 萬頭和112.7萬頭，環比分別增長5.6%、下滑1.5%、下滑5%、增長13.3%和下滑21%，同比分別增長101%、增長129.3%、下滑22.4%、增長87.9%和增長34.5%。1~4 月，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分別累計出欄商品豬2013.8 萬頭、545.1 萬頭、334.5 萬頭、138.5 萬頭和482 萬頭，同比分別增長85%、增長100.4%、下降11.1%、增長6.2%和增長54.5%。銷售價格：4 月份，牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望的商品豬銷售均價分別約為12.56 元/公斤、13.33 元/公斤、12.43 元/公斤、13.42 元/公斤和12.69 元/公斤，環比分別上漲7.6%、9.5%、10%、16.8%和9%。銷售區域、淘汰母豬出欄占比、正品率等因素導致各公司的銷售價格存在一定差異。出欄體重：測算4 月份牧原股份、溫氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望的出欄平均體重分別約為100、119、87、130 和112 公斤，正邦科技出欄均重偏低主要源于提前出欄。

　　5 月豬價繼續反彈，行業逐步走向盈虧平衡。受下游囤貨等因素影響，4 月下旬以來豬價快速反彈。據搜豬網數據，5 月9 日全國瘦肉型肥豬均價約14.97 元/公斤，較4 月初上漲約20.7%，行業從深度虧損正逐步走向盈虧平衡線。未來隨著供給高峰趨緩以及需求季節性回暖，豬價有望延續震蕩上行趨勢。

　　投資建議：去年下半年以來過剩產能已經得到明顯去化，當前母豬存欄水平將使行業供需進入相對均衡狀態，預計后期豬價將維持在合理水平內震蕩運行。生豬養殖板塊領先基本面完成估值修復，關注后期去產能、豬價等方面超預期因素的催化作用。當前階段建議重點從經營管理水平、資金鏈安全度、出欄增長彈性、估值匹配等多維度篩選標的，重點關注溫氏股份、牧原股份等;中小豬企中，建議關注資金鏈相對寬松的公司，關注巨星農牧等。

　　風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等。


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