公司是輕型電動車電池領軍企業：公司主要產品包括鋰電池模組(包括輕型車用鋰離子電池、儲能電池、消費電子類電池)和鋰電池電芯，2017 年收購凱德新能源，實現電芯-電池模組一體化布局，致力于成為全球最具競爭力的鋰電綜合解決方案引領者。2021 年實現營收 22 億元，主要產品輕型車用鋰電池占主營業務收入56%，主要收入來自海外輕型動力鋰電池業務(占比49%)。收入及客戶端維持快速增長;期間費用率邊際下降，盈利能力穩步增強。

　　公司各項業務多點開花，行業空間大：輕型電動車鋰電業務市場空間廣闊，海外高端產品利潤率高，收入占據公司半壁江山，是業績的核心增長點。全球輕型電動車對鋰電池需求空間大，2020-2025 年年均復合增速有望超過30%。新興消費電子產品市場規模的進一步擴大有望帶動相關鋰離子電池市場規模的增長。公司儲能電池業務 2021 年高容量的電池組銷量增加，未來隨著儲能市場爆發，以及公司產品結構升級，儲能電池業務有望實現量價齊升。公司股權激勵于5 月授予，激勵對象共 128 人，2022-2025 四年歸屬期激勵人才骨干提速公司成長。

　　多重優勢構建公司長期護城河，打造全球輕型電動車鋰電龍頭企業：技術優勢：

　　掌握電池組智能管理技術在內的多項核心技術。客戶優勢：公司躋身歐洲電踏車用鋰電池市場前三，綁定海外優質客戶，針對客戶不同產品的定制化需求，以提供鋰電綜合解決方案，渠道與技術優勢并存。規模優勢：IPO 募資加速輕型電動車電池組擴產節奏。建設157.5 萬組鋰電池組產能，擴產完成后總產能將從 2020年的 102.9 萬組提升至 260.4 萬組。供應鏈優勢：1、通過了 LG、松下、三星等知名電芯供應商的驗廠標準，建立了國際品牌電芯直供渠道;2、加大自供電芯的比例。使用 IPO 超募資金增資凱德新能源，建設動力鋰電池項目;此外擬投資 30 億元在東莞建設鋰電芯及儲能電池產能。進一步完善公司的電芯-電池組一體化布局，降低成本，鞏固和提升公司的核心競爭力。

　　風險提示：輕型電動車銷量不及預期;輕型電動車用鋰電池產能擴產幅度超預期;價格下降幅度超預期;公司擴產節奏不及預期;新客戶導入不及預期等;主要原材料價格上漲超預期。



　文章來源：中信建投證券股份有限公司