“經濟數據在持續好轉，我們正在布局金融、地產等周期性行業估值修復的投資機會。”深圳一家基金公司投資總監說。

　　上周，以銀行股為代表的周期股集體發力，帶動大盤走出一波上漲行情，滬深300指數周漲幅達5.56%，不過，由于超配成長股而嚴重輕配藍籌股，這次絕大多數基金成了看客，主動偏股基金周漲幅僅為0.27%。基金經理的投資天平開始調整，藍籌股啟動帶來的賺錢效應倒逼越來越多基金調倉換股。

　　藍籌股掀最猛反彈

　　基金嚴重跑輸大盤

　　“我們在9月第一周加了倉，從上周股市的表現看，顯然我們做對了。”上海一家老牌基金公司基金經理說，而該公司多只基金在上周收益率超過4%，漲幅居前。

　　不過，從基金的總體表現看，大多數仍低配藍籌，與大漲擦肩而過。據天相投顧統計顯示，515只主動型偏股基金上周單位凈值平均漲幅僅為0.27%，大幅跑輸大盤。其中有247只凈值不漲反跌，上周創業板表現不佳，出現下跌，這些基金顯然仍然重配創業板股。而一些基金雖然取得上漲，但漲幅很小，其中僅有59只基金漲幅在3%以上，即使按照60%的最低股票倉位測算，目前真正標配藍籌股的偏股基金只有1/10。

　　從上周漲幅較高的基金看，他們中大多一直堅守藍籌股。如南方隆元上周漲幅達到7.51%，但今年前期，因為重配藍籌股和周期股，單位凈值大跌。堅守藍籌的寶盈泛沿海、南方精選、興全模式、博時特許等基金上周凈值漲幅均在5%以上。

　　不過，證券時報記者發現，也有個別前期重倉成長股的基金在上周漲幅可觀，顯示這些基金在三季度以來甚至近期進行了大規模調倉換股。最明顯的當屬寶盈核心優勢A基金，該基金上周取得4.79%的漲幅，是20只周收益率超過4.5%的基金之一，公開信息顯示，該基金在今年以來一直重倉科技、傳媒、通信(TMT)個股，并獲利豐厚，二季末沒有持有金融地產零售交運等上周的領漲板塊，這說明，該基金較好地進行了持股結構調整，從成長股陣營跳到價值股陣營當中，成功捕獲藍籌股行情。

　　基金調整組合

　　增持低估值股票

　　在目前新興行業熱火朝天的背景下，深圳一家基金公司投資總監說，作為機構投資者，一定要具有前瞻性，要提前為四季度和明年做準備，方向就是低估值的周期性行業。

　　該投資總監表示，近期他已進行了調倉，減持部分高估值新興行業，買入地產和消費。主要理由在于，短期新興行業估值偏高，熱點擴散明顯，風格轉換后，新興行業將處于不利地位。而調倉買入方向的理由在于，對于地產行業來說，雖然目前房價偏高，但房地產成交活躍，景氣度高，所以今明兩年房地產股票的業績不是問題。同時，目前房地產行業的集中度明顯偏低，但未來房地產行業集中度將明顯提高，在目前房地產行業龍頭股估值在10倍左右的情況下，如果明年業績增長30%～50%，估值又將具有非常誘人的吸引力。而對于消費行業，目前白酒龍頭企業估值也在10倍左右，所有的悲觀預期都已反映，雖然白酒行業未來整體可能沒有過去黃金10年，但龍頭企業擴張市場份額和行業集中度的提高也將是大概率事件，目前是較好的投資時點。

　　另外一家基金公司投資總監說，過去一年的時間里，風格轉換一直是困擾他的問題。之所以風格轉換一直未能成功，經濟低于預期是主要原因，但進入9月份，所有因素都在往風格轉換的方向走。一是采購者經理人指數、經濟增速等數據表明經濟在持續好轉，二是新股重啟的預期在強化。在此背景下，過去幾年一直被壓制的金融、地產和周期性行業將會迎來估值機會，所以他們目前正在階段性參與這些行業。

　　另外一家基金公司的基金經理也表示，新興行業即使再好，也需要休息，同時，在目前醫藥等行業打擊商業賄賂的背景下，他們也將資金進行了調整，賣出醫藥行業，買入低估值的金融股。

　　國投成長優選基金經理認為，經濟企穩趨勢已經明顯，市場有繼續修復的空間。在投資標的方面，成長股泡沫化趨勢明顯，股價透支了太多預期，業績不達預期的概率大，但很多大盤藍籌股的估值處于歷史低位。因此，建議投資者配置更多的低估值品種，繼續減持估值不合理的成長股。

　　A股具備牛市基礎

　　周期和新興均存機會

　　近期金融、航運等周期性行業反轉走強、資金流入非常明顯。在此背景下，有基金經理表示，目前市場最大的風險就是對牛市的認識不足，在經濟探底好轉的背景下，未來新興行業和周期性行業均存在機會。

　　深圳一位今年業績頗好的基金經理說，新興行業目前具備非常好的基礎，并不是泡沫。一方面，在蘋果手機的帶動下，目前智能手機等手持設備普及率非常高，另一方面，在寬帶設備升級的背景下，網速提高也將非常明顯。因此，未來互聯網、移動互聯網將具備非常好的發展基礎。從美國市場來看，谷歌[微博]、亞馬遜[微博]、微軟[微博]等移動互聯網都是千億美元市值的公司，國內此類行業公司發展才剛剛起步。

　　另外一位基金經理表示，傳統行業也有機會。以金融和地產來說，一旦經濟好轉，金融行業將會分享經濟發展的紅利，同時，地方融資平臺的壞賬也不是問題，因為中國有上百萬億元的國有資產。房地產行業也是一樣，雖然三四線城市可能會相對有壓力，但是中國一線城市的人口基數大、剛性需求非常旺盛，因此，大的房地產企業也會有機會。

　　不過對于有色資源行業來說，基金經理均認為可能會稍有起色，但不具備牛市基礎，主要原因在于中國大規模的基礎建設告一段落，而在過去10年需求旺盛時期，產能擴張非常快，但現在景氣轉弱的背景下，資源行業將面臨需求不足、供給過剩的問題。